Chỉ số tăng giảm ít ý nghĩa

VN-Index đang ở trong tình thế khó khăn, khi dòng tiền vào thị trường ở mức rất thấp khiến sức cầu không thật sự đảm bảo. Trong khi đó các cổ phiếu vốn hóa lớn lại tăng giảm thất thường. Chỉ số này đang bị xáo trộn mạnh với 4 cổ phiếu vốn hóa lớn nhất là VNM, SAB, VCB, GAS.

Như phiên hôm nay, VN-Index đóng cửa tụt giảm 0,29%. Lẽ ra chỉ số này có thể không giảm, nhưng GAS và VNM mất điểm quá nhiều: VNM giảm 1,21% còn GAS giảm 1,45%. GAS đóng cửa ở mức thấp nhất trong vòng 70 phiên, VNM thấp nhất 112 phiên.

Cả hai cổ phiếu này đều có vấn đề riêng và không đại diện cho vấn đề của thị trường. Chẳng hạn VNM vẫn đang trong một xu thế giảm bình thường do thị trường định giá lại “hậu” đợt đấu giá không bán hết cổ phần vừa rồi. Kể từ sau phiên đấu giá cổ phần, VNM đã sụt giảm khoảng 10% giá trị.

Nhà đầu tư nước ngoài bán ra VNM cũng không đại diện cho việc thoái vốn chung trên thị trường. Một số quỹ lớn đầu tư lâu có thể đã hiện thực hóa lợi nhuận, còn một bộ phận khác bán đi cũng có thể chỉ vì mục tiêu ngắn hạn.

Hôm nay GAS và VNM khiến VN-Index tổn hại nghiêm trọng, vì hai mã này gần như là nguyên nhân chính khiến chỉ số giảm. Chỉ số HSX30 đóng cửa vẫn tăng 0,16%.

Thị trường vẫn xuất hiện các giao dịch tăng giá và bản thân trong các cổ phiếu lớn nhất, số tăng vẫn khá nhiều. Vấn đề là vốn hóa không đủ lớn để giúp loại bỏ ảnh hưởng xấu từ GAS và VNM. Chẳng hạn trong số các cổ phiếu tăng mạnh nhất, chỉ có VCB là đáng kể. Cổ phiếu này tăng 1,4%, cũng chỉ bù được cho GAS mà thôi. Số tăng còn lại như FPT, HPG, HSG, KBC, MWG tác động không đủ mạnh.

VN-Index sụt giảm nhưng thị trường có trạng thái giao dịch tương đối tích cực nhờ 192 cổ phiếu vẫn tăng giá. Cứ 1 cổ phiếu giảm có 0,98 cổ phiếu tăng, mức chênh lệch không nhiều.

Mặt khác, giá cổ phiếu ở thời điểm hiện tại cũng không phản ánh đúng thực chất cung cầu, vì phần lớn nhà đầu tư hạn chế giao dịch. Tâm lý nghỉ ngơi cuối năm khiến thanh khoản hôm nay rất thấp. Khối lượng giao dịch chỉ khoảng 95,3 triệu cổ phiếu, giảm 5%. Giá trị giao dịch cũng giảm gần 8% do nhà đầu tư ít khớp lệnh. Tuy nhiên thỏa thuận khá sôi động.

Dòng tiền hướng vào blue-chips

Trong số các chỉ số giá ở HSX hôm nay, duy nhất HSX30 là tăng điểm. Đặc biệt các cổ phiếu vốn hóa nhỏ có mức giảm ở chỉ số tới 0,54%. Các blue-chips có mức độ tăng giá hôm nay tốt hơn hẳn và thanh khoản cũng chiếm ưu thế.

Nếu so sánh từ đáy thấp nhất hôm 13/12 vừa rồi – các chỉ số tạo đáy cùng 1 ngày – thì đến hôm nay HSX30 đã tăng khoảng 2,5%, trong khi chỉ số của các cổ phiếu nhỏ tăng có 0,43%, chỉ số của nhóm vốn hóa trung bình tăng 0,89%.

Cũng trong chẵn 10 phiên giao dịch này, trung bình mỗi ngày nhóm HSX30 giao dịch 981 tỷ đồng, nhóm vốn hóa trung bình (qua chỉ số HSXMidcap) giao dịch 329,2 tỷ đồng/ngày, nhóm vốn hóa nhỏ giao dịch 176,2 tỷ đồng/ngày. Đây đều là mức giao dịch sụt giảm đáng kể so với trung bình thời gian trước đó và tỷ trong trong tổng quy mô giao dịch thị trường cũng giảm.

Nói cách khác, do hoạt động giao dịch giảm xuống, giá cổ phiếu trong các nhóm vốn hóa vừa và nhỏ đã suy yếu hoặc có mức phục hồi không đủ tốt. Đây thường là hiệu ứng dịch chuyển vốn khi thị trường đi vào giai đoạn có khả năng phục hồi, đặc biệt là ở thời điểm ngóng đợi kết quả kinh doanh.

Nếu nhìn vào mức độ sụt giảm giá thời gian qua thì rất nhiều blue-chips đầu ngành đã giảm khá nhiều, không kém là bao so với các mã đầu cơ. Trong khi đó xét về yếu tố cơ bản, chắc chắn các blue-chips tốt hơn nhiều.

Hiện tượng dịch chuyển dòng vốn là hết sức bình thường và hợp quy luật. Trong bối cảnh thị trường tăng nóng, các mã đầu cơ dễ tăng cao vì nhà đầu cơ ham hố lợi nhuận nhanh. Tuy nhiên khi thị trường điều chỉnh mạnh, yếu tố định giá cơ bản sẽ quay lại.

Khánh Nhi