Quả thực sau khi VN-Index đột phá thành công ra khỏi khu vực tích lũy kéo dài suốt tháng 9, dòng tiền đã có chuyển biến mạnh hơn rõ rệt. Các blue-chips đều là những cổ phiếu có tiến triển tốt nhờ kỳ vọng vào kết quả kinh doanh quý 3.

Câu chuyện chính tháng 10

Vùng trũng thông tin tháng 9 đã chấm dứt khi thị trường bước vào chu kỳ công bố kết quả kinh doanh định kỳ. Thời điểm quy định là từ 20/10 trở đi, nhưng dòng tiền đã có những bước đi sớm hơn.

Sự phân hóa trong giá cổ phiếu đã cho thấy rõ mức độ kỳ vọng tương đối khác nhau, kể cả những mã trong những nhóm vốn hóa tương đồng. Cổ phiếu blue-chips thường là đối tượng được kỳ vọng nhiều nhất, do luôn có kết quả kinh doanh sớm và hầu như là những con số đẹp.

Tuy nhiên vẫn chưa có các con số ngàn tỷ hay hàng trăm tỷ nào được công bố. Lác đác vài doanh nghiệp tầm trung và nhỏ đưa ra những kết quả kinh doanh ít ấn tượng. Tuy nhiên điều này không ảnh hưởng nhiều đến thị trường, do câu chuyên kỳ vọng luôn đi trước các thông tin chính thức. Kết quả kinh doanh vẫn sẽ là mạch thông tin lớn nhất của tháng 10.

Tuần qua, những cổ phiếu blue-chips đạt mức tăng trưởng khá tốt, nhưng lại không đồng đều. Biến động trong tuần là rất lớn do phần lớn cổ phiếu sụt giá trở lại vào cuối tuần.

Chẳng hạn, BVH tuần này chỉ tăng 0,9% so với cuối tuần trước, nhưng biên độ tăng cao nhất tới 12,4%. Đây là mức tăng rất đáng kể nếu như không có biến động thất thường hôm thứ Sáu vừa rồi. Dù sao chỉ trong 10 phiên của tháng 10, BVH có mức lợi nhuận tối đa gần 39%.

Mức biến động giá tích cực khá đồng đều trong nhóm cổ phiếu tài chính, với kỳ vọng kết quả kinh doanh tốt. Ngoài bảo hiểm, ngân hàng cũng là những mã được kỳ vọng nhiều. VCB từ đầu tháng 10 đến đỉnh cao nhất tuần vừa rồi cũng tăng 11%, CTG ghi nhận mức lợi nhuận tối đa 10%, ACB khoảng 8,1%, STB gần 16%, BID gần 7,4%...

Có thể thấy sức mạnh của sự kỳ vọng còn lớn hơn ở các cổ phiếu vừa và nhỏ, vốn dễ dàng được đầu cơ trên cơ sở những thông tin đồn thổi về kết quả kinh doanh. Đây luôn là miếng đất màu mỡ cho những thông tin không chính thức và biến động giá mạnh mẽ, thu hút dòng vốn nóng.

Cần khẳng định ngay những thông tin về kết quả kinh doanh ở các cổ phiếu vừa và nhỏ đa số là không tốt cho đến lúc này. Chẳng hạn AGR quý 3 lỗ 26 tỷ, SDN 9 tháng lãi có 5,5 tỷ đồng, SAM lỗ ở công ty mẹ gần 7 tỷ, PVR 9 tháng lỗ hơn 7 tỷ…

Lác đác vài con số khá đẹp như NT2 lợi nhuận 9 tháng vượt kế hoạch 10%, DHC lãi 50 tỷ, vượt kế hoạch 9%, CLC lợi nhuận 9 tháng cũng vượt kế hoạch 20%... Biến động giá ở các cổ phiếu này nhìn chung là phù hợp với kỳ vọng: NT2 tăng tốt nhất trong 2 tuần đầu tháng 10 khoảng 10,4%, DHC tăng khoảng 6%... Đà tăng còn dài hơn do trước đó, các cổ phiếu này đã tăng từ những tuần cuối tháng 9.

Hiệu ứng còn dài?

Một điều thường thấy là phản ứng của thị trường luôn sớm hơn những thông tin chính thức do nhiều yếu tố. Đầu tiên là kỳ vọng thúc đẩy các bước đi sớm của nhà đầu tư nhằm đón trước thông tin. Thứ hai là khả năng rò rỉ thông tin kết quả kinh doanh là gần như chắc chắn. Hai yếu tố này đã dẫn đến thực tế rằng, sóng kết quả kinh doanh không bao giờ xuất hiện đúng và sau thời điểm công bố thông tin.

Đó chính là hiệu ứng của việc “tin ra là bán” do tin tức đã được phản ánh vào giá. Tuy nhiên điều này không có nghĩa là thị trường sẽ chẳng còn con sóng nào nữa, hay đã hết sóng. Mức độ kỳ vọng là rất khác nhau và còn rất nhiều cổ phiếu chưa tăng được nhiều, kể cả trong nhóm blue-chips.

Điều này dẫn tới việc nhìn vào tổng thể thị trường dưới góc độ các chỉ số, nhịp tăng trên cơ sở kết quả kinh doanh sẽ không dài. Dòng tiền thường phân hóa theo cổ phiếu và tạo sóng trên các mã cụ thể. Chỉ số chỉ là một tập hợp của nhiều cổ phiếu, nên sự tăng giảm khác nhau sẽ làm giảm mức tăng ở thước đo lớn này.

Lấy chỉ số HSX30 là ví dụ. Sau khi đột phá thành công ra khỏi vùng tích lũy kéo dài suốt tháng 9, chỉ số này tăng chưa tới 2,3% trong vòng 2 tuần qua. VN-Index cũng chỉ đi từ 580 điểm lên trên 590 điểm, mức tăng chỉ hơn 2% một chút. Điều đó có nghĩa là trên bình diện trung bình, giá cổ phiếu chưa tăng nhiều. Dĩ nhiên có một số mã rất đột biến, như BVH chẳng hạn, thì kết quả kinh doanh khó có thể gây biến động lớn hơn nữa.

Vì thế hiệu ứng của mạch thông tin kết quả kinh doanh còn dài hay không phải căn cứ vào cổ phiếu. Thị trường nhìn từ chỉ số có thể sẽ không đi xa được nhiều nữa, vì một vài mã lớn tăng mạnh đang có dấu hiệu điều chỉnh. Các cổ phiếu nhẹ hơn hoặc chưa tăng sẽ có cơ hội.

Trọng Nghĩa