Điều đặc biệt là tâm lý nghi ngờ vẫn chưa được cởi bỏ. Mặc dù thị trường tăng nhưng nhà đầu tư vẫn dè dặt trong giao dịch. Bằng chứng là thanh khoản xuống rất thấp.

Đột biến từ nhóm cổ phiếu FLC

Thống kê riêng với các giao dịch khớp lệnh cổ phiếu, tuần qua toàn thị trường giao dịch 17.060,8 tỷ đồng, tương đương với trung bình 3.412,2 tỷ đồng một phiên. Mức giao dịch này là giảm khoảng 10% so với tuần trước và thấp nhất kể từ đầu tháng 5/2017.

Nhìn một cách khách quan thì thị trường vẫn duy trì được giao dịch hơn 3.400 tỷ đồng mỗi ngày là con số đáng khích lệ. Hẳn vẫn còn một nguồn lực lớn đang hàng ngày luân chuyển trên thị trường. Ngoài ra, mức giao dịch có phần giảm đi này lại dẫn đến một tuần tăng điểm.

Nếu như đánh giá sức mạnh thị trường qua quy mô thanh khoản hàng ngày thì thị trường tuần qua vẫn trong trạng thái bình thường. Khi thị trường giảm qua một thời gian nhất định, thanh khoản thường giảm xuống. Nguyên nhân trước hết là nhà đầu tư đã giảm cường độ bán ra vì cho rằng thị trường đã điều chỉnh khá nhiều và có thể đã chạm đáy.

Hiện tượng tự an ủi này kéo theo một hiệu ứng là giá tăng. Có thể thấy rất rõ các phiên tăng điểm trong tuần qua luôn có mức thanh khoản khá thấp. Chính vì nhà đầu tư không còn bán ra nhiều nữa, nên khả năng tăng giá có nhiều thuận lợi. Chỉ cần một số cổ phiếu lớn hỗ trợ mạnh hơn, thị trường có thể tăng điểm chẳng vì lý do cụ thể nào.

Tuy nhiên mức thanh khoản thấp tuần qua trở nên đáng ngờ hơn khi có yếu tố đột biến từ một nhóm cổ phiếu. Đó là FLC, ROS, HAI, những cổ phiếu có liên quan tới nhau về mặt sở hữu chéo. 3 cổ phiếu này có tổng giá trị giao dịch trong tuần tới 3.559,4 tỷ đồng, tức là chiếm 20,8% giá trị giao dịch tổng của thị trường.

Với một nhóm 3 cổ phiếu đã giao dịch lớn như vậy thì hiện tượng suy yếu trong thanh khoản cần thận trọng hơn. Tại sao thanh khoản thị trường lại giảm đi đáng kể, nếu không tính tới yếu tố đột biến nói trên? Cần nhớ rằng chỉ cách đây 2 tuần, thị trường vẫn chứng kiến mức giao dịch hơn 4.000 tỷ đồng/ngày. Nhà đầu tư đã giảm giao dịch khi nhận thấy thị trường có nhiều rủi ro.

Yếu tố rủi ro ở đây là nói chung trên mặt bằng toàn thị trường. Các cổ phiếu đầu cơ mà tâm điểm là nhóm công ty FLC hầu hết là tăng giá rất mạnh. Tuy nhiên không phải nhà đầu tư nào cũng sẵn sàng tìm kiếm cơ hội tại đây. Một bằng chứng điển hình là tuần qua, toàn thị trường cũng chỉ có 211 cổ phiếu có tăng giá nhưng 306 cổ phiếu vẫn tiếp tục giảm so với tuần trước, tỷ lệ vào khoảng 0,69/1. Điều này có nghĩa là với mặt bằng chung của thị trường, rủi ro nhà đầu tư nằm trong nhóm thua lỗ tuần qua vẫn cao hơn.

Tích lũy đã đủ?

Với sự kiện VN-Index phục hồi ngày 23/8 từ dưới mức 760 điểm và hai phiên kế tiếp chỉ số tăng liên tục lên trên 770 điểm, thị trường đang được kỳ vọng rất lớn sẽ kết thúc nhịp điều chỉnh.

Kỳ vọng lớn lúc này cũng là điều hợp lý, vì hai yếu tố chính. Thứ nhất là ngưỡng 760 điểm đã từng được chạm tới đáy tháng 6 vừa rồi. Tuần qua VN-Index đã kiểm tra đáy này lần thứ hai và cũng lại phục hồi. Thứ hai, nhìn suốt từ nhịp điều chỉnh của tháng 8 này, chưa lần nào VN-Index có được 3 phiên tăng liên tục. Rõ ràng thị trường phải có một sức mạnh nhất định mới tạo nên tuần tăng khá tốt vừa qua.

Yếu tố còn lại chính là liệu thị trường đã tích lũy đủ để sẵn sàng cho nhịp tăng mới hay chưa. Chính yếu tố gây mơ hồ này đã khiến thanh khoản sụt giảm. Lý do đơn giản là nhà đầu tư vẫn chưa nhìn thấy một triển vọng rõ ràng với cửa thắng đủ cao để có thể mạnh dạn mua vào.

Mặc dù đã có 3 phiên phục hồi từ mức hỗ trợ 760 điểm, nhưng VN-Index vẫn chưa thoát khỏi xu thế điều chỉnh ngắn hạn, mà vẫn chỉ trong giai đoạn phục hồi kỹ thuật. Sau khi tạo đỉnh cao sát 800 điểm, VN-Index điều chỉnh mạnh mà không có lý do gì cụ thể, đơn giản chỉ vì thị trường đã hết thông tin đủ tốt để kích thích nhà đầu tư mua nhiều hơn. Đó cũng là nguyên nhân khiến thanh khoản tuần qua rất kém nếu bỏ qua giao dịch của nhóm cổ phiếu FLC.

Với niềm tin còn yếu và thanh khoản chưa lớn, thị trường cần trải qua giai đoạn tích lũy dài hơn mức biến động 3 phiên vừa qua. Thị trường cũng chuẩn bị bước vào giai đoạn quan trọng với hoạt động tái cơ cấu của các quỹ ETF. Các biến động có thể nhiễu loạn nhiều hơn trong thời gian này.

Trọng Nghĩa