Tuy nhiên vẫn còn nhiều lực hỗ trợ cho khả năng tăng trưởng cao hơn nữa trong ngắn hạn, mặc dù con đường không dễ dàng.

Thị trường thật sự đạt đỉnh cao mới?

Ngưỡng 700 điểm là thành quả tốt nhất mà thị trường đạt được trong những ngày trước và sau kỳ nghỉ. Đó là đỉnh cao nhất kể từ cuối tháng 2/2008. Khi thị trường vượt lên một mặt bằng điểm số mới rất cao, không thể trông đợi một đợt tăng trưởng ồ ạt ngay lập tức. Thông thường thị trường cần một thời gian chững lại nghỉ ngơi để làm quen với mặt bằng mới.

Nếu nhìn từ đỉnh cao nhất trong lịch sử VN-Index ở 1.179 điểm và đáy thấp nhất trong khủng hoảng tài chính 2008 ở 235 điểm thì mức 700 điểm xấp xỉ mức phục hồi khoảng 50%, tương đương khoảng 706 điểm. Về mặt lý thuyết, đó là ngưỡng quan trọng mà VN-Index sẽ gặp khó khăn nhất định.

Sau khi vượt qua được 700 điểm ngay sau Tết, thậm chí VN-Index đã có 2 phiên biến động cực mạnh, nhưng rốt cục vẫn duy trì trên ngưỡng này. Đóng cửa phiên cuối tuần rồi, chỉ số vẫn đạt 703,78 điểm.

Nếu nhìn từ việc thị trường đang nỗ lực vượt qua ngưỡng kháng cự 50% phục hồi sau cú sốc khủng hoảng thì việc chỉ số chỉ có 6 phiên ngập ngừng hiện tại lại là điều tích cực. Thị trường đang cần một động lực tốt hơn, mà cụ thể là sự đồng thuận của nhà đầu tư, thể hiện qua việc dòng tiền đổ vào thị trường phải ở mức cao hơn.

Một nguyên lý đơn giản là khi giá cổ phiếu càng tăng thì sức nặng càng lớn và càng cần có nguồn lực lớn hơn nữa để đẩy giá đi xa hơn. Chẳng hạn 1.000 tỷ đồng có năng lượng hoàn toàn khác khi thị trường mới loanh quanh 600 điểm. Nếu thị trường đạt 700 điểm thì vẫn 1.000 tỷ đồng đó, sức mua sẽ suy yếu vì lúc này khả năng hấp thụ khối lượng cổ phiếu sẽ giảm đi (do giá cổ phiếu đã tăng lên). Do đó cần có càng lúc càng nhiều tiền để đưa thị trường tiến xa. Nếu tiền chưa kịp vào đủ nhiều, thị trường sẽ phải chững lại.

Ngoài ra, việc chỉ số VN-Index gặp khó khăn một chút quanh mức 700 điểm không thật sự phản ánh ngưỡng kháng cự chung của toàn thị trường. Ngưỡng kháng cự thật sự có thể được nhìn qua các chỉ số khác, ví dụ HSX30-Index hay Vnallshares-Index. Khi VN-Index vượt đỉnh tháng 9/2016 khoảng 1,7% (tính đến điểm đóng cửa cuối tuần) thì HSX30-Index vẫn còn thấp hơn đỉnh tháng 9/2016 tới hơn 2%. Chỉ số Vnallshares cũng thấp hơn tương tự gần 3,6%.

Đó là do VN-Index được ảnh hưởng tích cực hơn từ một số cổ phiếu mới niêm yết có vốn hóa khá lớn. Nếu nhìn thị trường từ các chỉ số phản ánh thực chất hơn VN-Index thì mức kháng cự quan trọng nhất chính là đỉnh cao tháng 9/2016 của hai chỉ số HSX30-Index và Vnallshares-Index mà hiện tại cả hai chỉ số này vẫn còn chưa đạt tới. Nếu hai chỉ số này đạt đỉnh cao cũ, VN-Index hoàn toàn có thể tiến xa hơn mức 700 điểm hiện tại.

Một thống kê cụ thể nữa cho thấy các cổ phiếu vẫn chưa “hoàn hồn” được bao nhiêu kể từ khi thị trường tạo đỉnh cuối tháng 9/2016. Trên cả hai sàn niêm yết, tính đến cuối tuần rồi mới có khoảng 300 cổ phiếu cao hơn đỉnh tháng 9/2016, tức là chưa tới 42% số cổ phiếu niêm yết. Nếu tính số tăng vượt tối thiểu 5%, tỷ lệ mới khoảng 32%, tức là mới hơn một phần ba.

Ngược lại, cũng có khoảng 53% số cổ phiếu mà giá hiện vẫn còn thấp hơn đỉnh tháng 9/2016. Gần 42% số cổ phiếu niêm yết đang thấp hơn đỉnh cũ từ 5% trở lên. Rõ ràng là VN-Index tuy đạt đỉnh cao mới, nhưng các chỉ số khác thì chưa và cổ phiếu còn rơi rớt hơn nữa!

Thông tin hỗ trợ vẫn còn

Cho đến thời điểm này, kết quả kinh doanh quý 4/2016 hầu như không còn mới và gây bất ngờ nữa. Nói cách khác, luồng thông tin này đang mất dần hiệu lực hỗ trợ.

Tuy nhiên thời điểm quý 1 hàng năm là quãng thời gian thị trường có nhiều thông tin nhất do sự chồng lấn các luồng thông tin khác nhau. Sau kết quả kinh doanh quý 4 sẽ là các đợt báo cáo kiểm toán năm, các kế hoạch chi trả cổ tức, chia thưởng và thông tin mới chuẩn bị cho mùa đại hội cổ đông.

Rất khó để nói rằng các luồng thông tin nói trên sẽ giúp thị trường bứt phá hoành tráng. Tuy nhiên đó chắc chắn là những thông tin có tác dụng nâng đỡ giá cổ phiếu nếu mang tính tích cực. Cổ phiếu thường phân hóa mạnh mẽ về giá trong giai đoạn này vì mỗi cổ phiếu có một câu chuyện riêng.

Đây thường là giai đoạn thị trường tăng chậm nhưng rủi ro điều chỉnh cũng không lớn. Với thống kê phía trên về tỷ lệ cổ phiếu phục hồi đạt đỉnh cũ còn thấp, đây chính là cơ hội.

Trọng Nghĩa