Đây là nhận định được các chuyên gia của Công ty Chứng khoán KB Việt Nam (KBSV) đưa ra trong Báo cáo chiến lược thị trường chứng khoán (TTCK) quý II mới phát hành.

Thị trường chứng khoán sẽ vẫn biến động mạnh

Theo đánh giá của KBSV, mức định giá TTCK Việt Nam hiện tại đang ở vùng giá hợp lý. Cụ thể, xét trong nhóm ASEAN5, mức P/E dự phóng 12 tháng của TTCK Việt Nam ở mức thấp nhất, đồng thời cũng ở sát mức thấp nhất trong quá khứ (chỉ cao hơn giai đoạn năm 2011 khi P/E VN-Index duy trì dưới 10). Xét theo mối quan hệ P/B – ROE (giá/giá trị sổ sách – lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu), VN-Index cũng đang ở vùng giá hợp lý so với các nước trong khu vực.

Dựa theo kịch bản cơ sở dịch bệnh sẽ đạt đỉnh giai đoạn cuối quý II, KBSV dự báo lợi nhuận trên cổ phiếu (EPS) trượt 4 quý của thị trường sẽ giảm nhẹ 3%, cùng với mức P/E của VN-Index hồi phục lên quanh mức 12 lần nhờ các thông tin tích cực liên quan đến việc kiểm soát dịch bệnh.

TTCK dự báo sẽ hồi phục sớm khi dịch bệnh được kiểm soát. Ảnh: DM.

Các chuyên gia của KBSV dự báo, TTCK sẽ tiếp tục trải qua các nhịp biến động mạnh trong quý II, tương tự như diễn biến ở cuối quý II, trong bối cảnh dòng tiền trong nước và quốc tế vận động nhanh, đi kèm với sự đan xen của tâm lý tham lam và sợ hãi của nhà đầu tư nhằm phản ánh các thông tin trái chiều. Hoạt động sản xuất kinh doanh các doanh nghiệp đã bắt đầu chịu tác động của Covid-19 trong quý I, tuy nhiên các tác động mạnh nhất sẽ chủ yếu tập trung vào quý II. Covid-19 và rủi ro suy thoái kinh tế toàn cầu là 2 rủi ro chính đối với thị trường hiện tại.

Ngược lại, các chuyên gia của KBSV cũng chỉ ra nhiều yếu tố có thể tạo ra lực hỗ trợ, tạo kỳ vọng cho TTCK tăng điểm. Theo đó, 3 yếu tố mà KBSV chỉ ra là: Kỳ vọng Chính phủ đẩy mạnh đầu tư công; các gói kích thích kinh tế của các ngân hàng trung ương trên thế giới; hiệu quả từ các gói hỗ trợ thuế cho doanh nghiệp của Bộ Tài chính, các biện pháp hỗ trợ giảm lãi suất của Ngân hàng Nhà nước.

“Chúng tôi kỳ vọng tiến độ giải ngân đầu tư công sẽ được đẩy mạnh trong thời gian tới như là một biện pháp kích thích tài khóa để hỗ trợ tăng trưởng. Sự ưu tiên sẽ tập trung vào những dự án trọng điểm về cơ sở hạ tầng, có thể kể đến 2 đại dự án là cao tốc Bắc – Nam và sân bay Long Thành kỳ vọng sẽ được triển khai trong năm 2020. Cùng với đó, dư địa để đẩy mạnh đầu tư công tương đối khả thi: Luật Đầu tư công vừa thông qua được kì vọng sẽ giải quyết được những yếu kém trong hệ thống quản lý đầu tư công; bội chi ngân sách năm 2019 tiếp diễn xu hướng giảm nhẹ, ở mức 3,4% GDP” – Báo cáo của KBSV cho hay.

Xu hướng bán ròng của khối ngoại sẽ hạ nhiệt

Báo cáo của KBSV cho biết, khối ngoại đẩy mạnh bán ròng trong 3 tháng đầu năm, trong xu hướng rút ròng của dòng vốn toàn cầu rời khỏi các thị trường mới nổi

Cụ thể, tính trong quý I, do lo ngại tác động của dịch bệnh đến tăng trưởng kinh tế toàn cầu, khối ngoại đã bán ròng ở hầu hết các thị trường mới nổi trong khu vực bao gồm Việt Nam (358 triệu USD), Philippines (633 triệu USD), Thái Lan (3,589 triệu USD), Malaysia (1,791 triệu USD) … Xu hướng rút ròng này là 1 trong những nguyên nhân chính khiến các thị trường mới nổi, trong đó có Việt Nam lao dốc mạnh trong bối cảnh dòng tiền trong nước tham gia khá dè dặt.

Tuy nhiên, các chuyên gia của KBSV cho rằng, xu hướng bán ròng có thể sẽ hạ nhiệt trong quý II với kịch bản dịch bệnh được kiểm soát vào cuối tháng 6.

Một điểm có thể nhận thấy trong các giai đoạn khối ngoại bán ròng trong quá khứ là việc chỉ số VN-Index chỉ có thể tạo đáy và hồi phục bền vững khi xu hướng bán ròng kết thúc, trừ khi có các động lực riêng (thông tin thoái vốn của SCIC, cổ phần hóa doanh nghiệp, nhóm cổ phiếu dầu khí hồi phục cùng xu hướng giá dầu…). “Đối với giai đoạn bán ròng hiện tại, việc thiếu vắng những yếu tố hỗ trợ trong nước khiến áp lực bán ròng chỉ có thể suy giảm khi diễn biến dịch bệnh cho thấy những tín hiệu tích cực, có thể đạt đỉnh vào cuối tháng 6 theo kịch bản của chúng tôi” – KBSV phân tích.

Cùng với đó, việc các ngân hàng trung ương tăng cường các chính sách kích thích kinh tế là 1 tín hiệu tích cực, tuy nhiên trong bối cảnh hiện tại, dư địa nới lỏng chính sách của các ngân hàng này không còn lớn như giai đoạn hậu khủng hoảng 2008-2009. Điều này đồng nghĩa với việc tác động của các chính sách này sẽ bị hạn chế đáng kể và khó có thể là động lực chính giúp xu hướng rút vốn ròng được đảo ngược.

“Chúng tôi cũng nhận thấy các giai đoạn đồng USD tăng giá mạnh thường đi kèm với áp lực bán gia tăng của khối ngoại trên TTCK Việt Nam. Với đánh giá đồng USD sẽ hạ nhiệt trong thời gian tới nhờ các chính sách hỗ trợ kinh tế của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (FED) và Chính phủ Mỹ, là yếu tố hỗ trợ giúp kiềm chế áp lực bán từ khối ngoại” – các chuyên gia của KBSV đưa thêm phân tích./.

D.T