Để làm rõ hơn xung quanh vấn đề này, phóng viên TBTCVN đã có cuộc trao đổi với ông Vương Hoàng Sơn - Trưởng phòng Kinh doanh trái phiếu, Công ty CP Chứng khoán VNDIRECT.

* PV: Thưa ông, Chính phủ vừa chính thức ban hành Nghị định 81/2020/NĐ-CP về trái phiếu doanh nghiệp thay thế Nghị định 163/2018/NĐ-CP. Ông đánh giá thế nào về những điểm mới của nghị định này?

Nghị định 81 đã bổ sung một số quy định nhằm kiềm chế sự phát triển "nóng" của thị trường trái phiếu doanh nghiệp. Điều này khiến quy mô phát hành trái phiếu riêng lẻ khó tránh khỏi suy giảm trong giai đoạn cuối năm. Ông Vương Hoàng Sơn

- Ông Vương Hoàng Sơn: Nghị định 81 tập trung vào ba nhóm vấn đề lớn: khắc phục những điểm bất cập của Nghị định 163 đã được nhiều thành viên trên thị trường trái phiếu kiến nghị trong thời gian qua; nâng cao tiêu chuẩn, giới hạn về phát hành trái phiếu riêng lẻ nhằm hạn chế hoạt động phát hành quá mức để phân phối cho nhà đầu tư cá nhân; và gia tăng trách nhiệm của các tổ chức tư vấn, đại lý tham gia vào đợt phát hành trái phiếu.

Trong đó, tác động lớn nhất của Nghị định 81 là thắt chặt tiêu chuẩn phát hành giúp thị trường sàng lọc bớt những tổ chức phát hành kém chất lượng, lạm dụng kênh trái phiếu để huy động vốn. Điều này dự kiến sẽ làm giảm đáng kể số lượng doanh nghiệp phát hành trái phiếu cũng như giá trị trái phiếu phát hành mới trong những tháng cuối năm.

Bên cạnh đó, chi phí cung cấp dịch vụ liên quan đến phát hành trái phiếu riêng lẻ có thể sẽ tăng lên do trách nhiệm, khối lượng công việc mà các tổ chức tư vấn, lưu ký đảm nhiệm nhiều hơn.

* PV: Một số ý kiến bày tỏ lo lắng, Nghị định 81 yêu cầu cao hơn trong khâu phát hành và công bố thông tin nên có thể làm thị trường trái phiếu doanh nghiệp (TPDN) bị bớt “hot”. Ông có nghĩ thế nào? Bởi về mặt thực tiễn cho thấy, điều gì càng minh bạch thì càng được giới đầu tư quan tâm?

- Ông Vương Hoàng Sơn: Theo tôi, một mặt, việc minh bạch thông tin sẽ giúp nhà đầu tư dễ dàng tiếp cận với thị trường trái phiếu doanh nghiệp, có nhiều thông tin để so sánh, đánh giá và đưa ra quyết định đầu tư hơn, nhờ đó làm tăng sức hấp dẫn của thị trường.

Tuy vậy, mặt khác, Nghị định 81 đã bổ sung một số quy định nhằm kiềm chế sự phát triển "nóng" của thị trường, ví dụ như dư nợ trái phiếu không vượt quá 5 lần vốn chủ sở hữu, hay khoảng thời gian giữa 2 đợt phát hành của doanh nghiệp tối thiểu là 6 tháng. Điều này khiến quy mô phát hành trái phiếu riêng lẻ khó tránh khỏi suy giảm trong giai đoạn cuối năm.

Tôi cho rằng, trong tương lai, thị trường này sẽ dịch chuyển từ hình thức phát hành riêng lẻ sang phát hành ra công chúng với các tiêu chuẩn minh bạch thông tin ở mức cao hơn.

Giao dịch trái phiếu doanh nghiệp có thể bớt sôi động so với nửa đầu năm. Ảnh: Duy Dũng.

* PV: Còn với các tổ chức tư vấn phát hành, nghị định lần này cũng tăng thêm quy định chặt chẽ hơn. Theo ông, liệu điều này sẽ ảnh hưởng gì tới các tổ chức tư vấn phát hành?

- Ông Vương Hoàng Sơn: Đối với các tổ chức tư vấn phát hành, Nghị định 81 được ban hành khiến trách nhiệm của họ đối với đợt phát hành trái phiếu cao hơn, đặc biệt trong việc kiểm tra điều kiện phát hành trái phiếu của doanh nghiệp. Qua đó, thị trường dần dần sàng lọc và phân loại được các tổ chức tư vấn phát hành có năng lực tư vấn tốt, đảm bảo quyền lợi cho nhà đầu tư và doanh nghiệp.

Bên cạnh đó, tôi cho rằng chi phí tư vấn phát hành trái phiếu doanh nghiệp có thể sẽ tăng lên trong thời gian tới do trách nhiệm, khối lượng công việc của các tổ chức tư vấn nhiều hơn.

* PV: Ông kỳ vọng thế nào về tính hấp dẫn của thị trường trái phiếu doanh nghiệp sau khi Nghị định 81 ra đời, đặc biệt là trong những tháng cuối năm nay?

- Ông Vương Hoàng Sơn: Tôi cho rằng nhu cầu đầu tư trái phiếu tại thị trường Việt Nam sẽ vẫn sẽ tăng trưởng trong thời gian tới. Nguyên nhân là do bối cảnh vĩ mô khá thuận lợi, mặt bằng lãi suất huy động có xu hướng giảm, dòng vốn của nhà đầu tư tìm đến những kênh sinh lời tốt hơn lãi suất ngân hàng.

Tuy vậy, nguồn cung có thể sẽ có sự gián đoạn tạm thời dưới ảnh hưởng của Nghị định 81, số lượng doanh nghiệp phát hành trái phiếu cũng như khối lượng phát hành trái phiếu sẽ giảm đi đáng kể, phần lớn thị trường sẽ chỉ bao gồm các trái phiếu do các tổ chức tín dụng phát hành. Do đó, thị trường giao dịch trái phiếu doanh nghiệp sẽ bớt sôi động so với giai đoạn đầu năm nay.

* PV: Xin cảm ơn ông!

Duy Thái