Đây là đánh giá của ông Trần Đức Anh – Giám đốc Kinh tế vĩ mô và Chiến lược thị trường – Khối Phân tích, Công ty Chứng khoán KB Việt Nam (KBSV) khi trao đổi với phóng viên TBTCO về diễn biến của thị trường chứng khoán (TTCK) hiện nay.

* PV: Thưa ông, TTCK vẫn tiếp tục tăng trưởng tiếp đà tăng tháng 4, thậm chí đầu tháng 5 tới nay, thị trường còn tăng thuyết phục hơn. Ông có thể cho biết cụ thể hơn về diễn biến của thị trường giai đoạn này?

Mặc dù phụ thuộc nhiều yếu tố khó đoán định, ở thời điểm hiện tại tôi cho rằng rủi ro điều chỉnh sâu của thị trường là tương đối hạn chế. Dù vậy, chỉ số VN-Index sẽ cần thêm các động lực mới để bứt phá lên các mốc điểm cao hơn. Ông Trần Đức Anh

- Ông Trần Đức Anh: TTCK Việt Nam trải qua nhịp hồi phục khá ấn tượng trong tháng 4 và nửa đầu tháng 5 sau khi sụt giảm mạnh trước đó do lo ngại tác động của dịch Covid-19. Động lực hồi phục của thị trường trong giai đoạn này đến từ 3 nguyên nhân chính.

Đầu tiên là Việt Nam về cơ bản đã kiểm soát rất tốt dịch Covid-19 và trở thành điểm sáng trong khu vực. Với việc thời gian cách ly tương đối ngắn, mức độ tác động tiêu cực đến tăng trưởng kinh tế trong nước được đánh giá là không quá nghiêm trọng so với các quốc gia khác.

Cùng với đó, kết quả kinh doanh (KQKD) các doanh nghiệp trong quý I/2020, mặc dù chứng kiến sự sụt giảm mạnh, nhìn chung vẫn tích cực hơn so với kỳ vọng trước đó của thị trường, dù các tác động toàn diện hơn sẽ cần chờ thêm KQKD quý II để đánh giá.

Mặt khác, Chính phủ đã nhanh chóng có những chính sách thúc đẩy, hỗ trợ tăng trưởng kinh tế bằng các giải pháp đồng bộ như hạ lãi suất, hỗ trợ thuế, thúc đẩy đầu tư công… các giải pháp này đã phần nào chứng minh được tính hiệu quả ban đầu.

* PV: Có một biểu hiện rất đáng quan tâm là dòng tiền đã nhập cuộc khá mạnh mẽ, đẩy thanh khoản lên cao. Ông đánh giá thế nào về độ bền của dòng tiền vào đợt này?

- Ông Trần Đức Anh: Nhiều thống kê cho thấy số lượng nhà đầu tư mở mới tài khoản, song song với đó là thanh khoản thị trường có sự gia tăng mạnh trong giai đoạn vừa qua khi thị trường xuất hiện nhiều phiên biến động mạnh. Điều này trái ngược với quy luật thông thường khi dòng tiền thường có xu hướng rút khỏi thị trường cổ phiếu khi các yếu tố rủi ro vĩ mô gia tăng.

Theo tôi, có hai nguyên nhân chính để lý giải cho điều này. Thứ nhất, nhà đầu tư có niềm tin vào đà hồi phục của kinh tế vĩ mô và có đánh giá tác động của Covid-19 đến hoạt động kinh doanh các doanh nghiệp mang tính ngắn/trung hạn và việc giá cổ phiếu lao dốc là cơ hội để tích lũy cổ phiếu. Thứ hai, các kênh đầu tư khác trở nên kém hấp dẫn như kênh gửi tiết kiệm ngân hàng có lãi suất giảm nhẹ, giá vàng đã tăng lên mức cao, thị trường trái phiếu doanh nghiệp và thị trường bất động sản đã bớt sôi động và cũng đã bộc lộ các rủi ro tiềm ẩn…

Không thể phủ nhận một phần của dòng tiền mới này mang tính đầu cơ cao, vào/ra nhanh và không có tính bền vững, khiến thị trường xuất hiện nhiều phiên trồi sụt. Tuy nhiên, tôi cho rằng, phần lớn dòng tiền lớn giải ngân giai đoạn này mang tính chất dài hạn, kỳ vọng vào đà hồi phục của kinh tế vĩ mô trong nước cũng như các doanh nghiệp niêm yết sau khi dịch Covid-19 qua đi.

Nhà đầu tư có niềm tin hơn về sự phục hồi của kinh tế vĩ mô sau khi dịch Covid-19 được kiểm soát tích cực. Ảnh: DM.

* PV: Bên cạnh đó, khối ngoại cũng đã có những phiên mua ròng trở lại. Điều này có nói lên điều gì hay không, thưa ông?

- Ông Trần Đức Anh: Song song với diễn biến tích cực của TTCK toàn cầu nói chung và Việt Nam nói riêng trong thời gian gần đây, áp lực bán của nhà đầu tư nước ngoài trên TTCK Việt Nam đã có sự sụt giảm mạnh và xuất hiện đan xen một vài phiên mua ròng nhẹ. Mặc dù vậy, còn quá sớm để chúng ta có thể khẳng định xu hướng bán ròng của nhà đầu tư nước ngoài từ đầu năm đang có xu hướng đảo chiều.

Trên thực tế, xu hướng dòng tiền của các quỹ đầu tư toàn cầu rời khỏi các thị trường mới nổi, phần nhiều thông qua giao dịch tại các quỹ ETFs, vẫn đang được duy trì trong bối cảnh rủi ro toàn cầu vẫn ở mức cao.

Nhìn chung, tôi cho rằng, chúng ta chưa nên kỳ vọng khối ngoại sẽ sớm quay trở lại mua ròng mạnh mẽ trong thời gian tới, mặc dù áp lực bán ròng có thể sẽ suy yếu đáng kể nhờ thành công của Việt Nam trong việc ngăn chặn dịch Covid-19 và tái khởi động nền kinh tế.

* PV: Nhiều khả năng, năm nay sẽ không có “Sell in May”, thậm chí có thể có một tháng 5 tăng đẹp nhất trong nhiều năm. Ông thì nghĩ thế nào? Vì sao?

- Ông Trần Đức Anh: Các thống kê lịch sử của TTCK Việt Nam trong tháng 5 không cho thấy một kết quả đáng tin cậy về hiệu ứng “Sell in May”. Nói cách khác, mặc dù nhìn chung tháng 5 thị trường giao dịch có phần kém tích cực hơn so với trung bình các tháng khác, các phương pháp thống kê không khẳng định đây là yếu tố mang tính chất mùa vụ lặp đi lặp lại.

Đối với tháng 5 năm nay, chúng ta có nhiều yếu tố tác động mạnh hơn hiệu ứng “Sell in May”, trong đó có thể kể đến như diễn biến dịch Covid-19 trên thế giới, họp Quốc hội vào nửa sau của tháng, các chính sách điều hành của Chính phủ, hoạt động xuất khẩu của doanh nghiệp sang các thị trường chủ lực và biến động giá dầu…

Mặc dù phụ thuộc nhiều yếu tố khó đoán định, ở thời điểm hiện tại tôi cho rằng rủi ro điều chỉnh sâu của thị trường là tương đối hạn chế. Dù vậy, chỉ số VN-Index sẽ cần thêm các động lực mới để bứt phá lên các mốc điểm cao hơn.

* PV: Xin cảm ơn ông!

D.T