Để làm rõ hơn điều này, PV TBTCVN đã có cuộc trao đổi với ông Đỗ Đình Tứ, Trưởng phòng Maketting và phát triển sản phẩm, Công ty Chứng khoán Tân Việt (TVSI).

* PV: So với quy định hiện hành, ông có thể cho biết đâu là những điểm mới có trong dự thảo quy chế về margin đang được UBCKNN lấy ý kiến?

- Ông Đỗ Đình Tứ: Theo tôi, dự thảo margin lần này đã có những cải tiến đáng kể theo hướng tính đến quyền tự quyết của các công ty chứng khoán (CTCK) cao hơn và gia tăng cơ hội cho nhà đầu tư. Nhìn một cách tổng thể, đây là những quy định tích cực và hướng đến hỗ trợ cho thị trường phát triển.

Cụ thể hơn, trong dự thảo lần này, UBCKNN đã đề xuất rút ngắn thời gian cổ phiếu được xem xét lựa chọn để giao dịch ký quỹ từ 6 tháng xuống còn từ 3 tháng trở lên (tính từ ngày giao dịch đầu tiên).

Liên quan đến quy định về hạn chế giao dịch ký quỹ, dự thảo cũng chỉ quy định, CTCK không được cho khách hàng vay tiền để thực hiện giao dịch ký quỹ đối với cổ phiếu do chính CTCK bảo lãnh phát hành. Như vậy, quy định này đã được điều chỉnh theo hướng “thoáng” hơn cho CTCK, khi chỉ hạn chế đối với trường hợp CTCK bảo lãnh phát hành theo hình thức cam kết chắc chắn.

Bên cạnh đó, dự thảo lần này cũng đã làm rõ hơn một số khái niệm về tỷ lệ ký quỹ ban đầu, tài sản thực có của khách hàng; đồng thời hủy bỏ, hoặc sửa đổi, bổ sung thêm một số quy định liên quan tới nghiệp vụ giao dịch mua ký quỹ, chứng khoán được phép giao dịch ký quỹ, trách nhiệm quản lý tài khoản giao dịch ký quỹ,…

Tuy nhiên, có một nội dung mà theo tôi dự thảo Quy chế mới vẫn chưa cải tiến là hệ số cho vay margin vẫn giữ quy định cũ gấp 2 lần vốn chủ sở hữu, trong khi đó tỷ lệ nợ vay/vốn chủ sở hữu được cho phép đến 3 lần. Theo quan điểm của cá nhân tôi, chúng ta cần đồng nhất hai chỉ tiêu này để doanh nghiệp sử dụng hiệu quả nguồn vốn.

* PV: Theo dự thảo, thời gian giao dịch tối thiểu tính tới thời điểm xem xét cấp margin của cổ phiếu sẽ giảm từ 6 tháng xuống còn 3 tháng. Liệu khi được áp dụng, quy định này có giúp thanh khoản thị trường tích cực hơn hay không, thưa ông?

- Ông Đỗ Đình Tứ: Như có đề cập ở trên, việc dự thảo giảm thời gian xem xét lựa chọn ký quỹ từ 6 xuống 3 tháng tính từ ngày niêm yết là một trong những cải tiến đáng ghi nhận. Bởi thực tế cho thấy, rất nhiều cổ phiếu của các tập đoàn lớn, công ty có chất lượng tốt lên sàn và được nhà đầu tư rất quan tâm, nhưng họ phải chờ đến 6 tháng mới được cấp margin.

Do vậy, quy định này sẽ hỗ trợ cho nhà đầu tư sớm được tăng “sức mua” từ nguồn vốn margin của các CTCK. Rõ ràng, điều này sẽ tăng cơ hội cho nhà đầu tư mua được những cổ phiếu tốt sớm hơn. Do đó, khi “cầu” cổ phiếu cao hơn, giao dịch sôi động, nên thanh khoản thị trường tăng là tất yếu.

* PV: Dự thảo ghi rõ, chứng khoán đủ tiêu chuẩn giao dịch ký quỹ bao gồm cổ phiếu, chứng chỉ quỹ niêm yết tại Sở Giao dịch chứng khoán. Như vậy, phải chăng các cổ phiếu trên UPCoM cũng thuộc đối tượng được giao dịch ký quỹ. Vậy theo ông, liệu đây có phải là cơ hội cho UPCoM thêm hấp dẫn?

- Ông Đỗ Đình Tứ: Đúng vậy, dự thảo quy chế mới không ghi đích danh chứng khoán trên UPCoM không thuộc diện được giao dịch ký quỹ, nhưng cũng không quy định rõ ràng việc có cho phép chứng khoán trên UPCoM được giao dịch ký quỹ hay không.

Như thế, có thể hiểu rằng, quy chế mới gần đây mở thêm cơ chế cho phép chứng khoán trong nhóm UPCoM Premium được phép giao dịch ký quỹ. Tôi nghĩ rằng, điều này cũng hợp lý, bởi trên thị trường UPCoM hiện nay có rất nhiều các cổ phiếu chất lượng tốt. Điều này vừa tăng tính tự quyết cho các CTCK, vừa là giải pháp hỗ trợ UPCoM, cũng như các nhà đầu tư thêm kênh gia tăng lợi nhuận.

* PV: Để tăng tính thanh khoản của thị trường, ngoài việc nới lỏng hơn quy định về margin, theo ông, thị trường đang mong đợi thêm những ải cách gì để “thúc” thanh khoản?

- Ông Đỗ Đình Tứ: Ngoài nới quy định về margin, thị trường cần đa dạng các hình thức sản phẩm ngoài thị trường chứng khoán cơ sở, mà cụ thể hơn là thị trường chứng khoán phái sinh. Khi đó nhà đầu tư có nhiều kênh lựa chọn đầu tư và từ đó giúp thanh khoản thị trường gia tăng.

Cùng với đó, tôi nghĩ rằng, ở bất kỳ thời điểm nào, nhà đầu tư luôn cần những hàng hóa tốt; do đó, việc cải thiện và tăng nguồn cung hàng chất lượng là giải pháp thúc đẩy tăng thanh khoản hiệu quả.

Ngoài ra, tôi nghĩ thị trường cũng đang chờ đợi những quy định mang tính đột phá như giao dịch chứng khoán trong ngày, bán chứng khoán chờ về,… sớm đi vào hiện thực.

* PV: Xin cảm ơn ông!

Duy Thái (thực hiện)