Mặt bằng giá cổ phiếu của TTCK Việt Nam chưa phải là đắt.

Theo một số chuyên gia, P/E tăng chứng tỏ sức hấp dẫn của thị trường có thể bớt đi; tuy nhiên, nếu so sánh với nhiều thị trường đang phát triển thì P/E của VN-Index vẫn ở mức thấp hơn.

Chỉ số P/E của VN-Index đã tăng gần gấp đôi

Thống kê cho thấy, tính tới thời điểm cuối quý I/2017, VN-Index và HNX-Index lần lượt đạt 17,4 lần và 11,4 lần. Tính trên toàn khu vực, cả HNX-Index và VN-Index đều thay đổi thứ hạng của mình so với tháng trước. P/E hiện tại của HNX-Index đang xếp ở vị trí thấp thứ 2, trong khi P/E của VN-Index tăng 3 bậc lên vị trí thứ 12.

Ở chặng đường dài hơn, chỉ số VN-Index nằm trong xu hướng hồi phục từ đầu năm 2012 cho đến hết quý I/2017, với mức tăng 114%, từ 337 điểm lên 722 điểm, vùng đỉnh trong vòng 9 năm trở lại đây. Diễn biến tăng điểm mạnh mẽ trên khiến P/E của chỉ số VN-Index tăng từ mức 8,7 lần giai đoạn đầu năm 2012 lên mức 17,4 lần cuối tính đến cuối quý I/2017, tương ứng mức tăng gần 99%.

Một thống kê ở một số thị trường khu vực của Công ty Chứng khoán Bảo Việt (BVSC) như KSE 100 Index (Pakistan), PCOMP Index (Philippin), JCI Index (Indonesia) và SET Index (Thái Lan),... đạt lần lượt 48%, 28%, 47% và 28%...

Như vậy, mức tăng hệ số P/E của VN-Index là cao hơn hẳn và thuộc top trên các thị trường có mức tăng trưởng cao. Trong khi đó, vào giai đoạn đầu năm 2012, hệ số P/E của chỉ số VN-Index thuộc nhóm thấp nhất trong số các thị trường mới nổi. Mặc dù vậy, nếu so với các thị trường đang phát triển thì hệ số P/E của VN-Index vẫn thấp hơn tương đối.

Theo đánh giá của BVSC, diễn biến trên khiến sức hấp dẫn của TTCK Việt Nam giảm dần nếu chỉ nhìn trong top các thị trường mới nổi, đặc biệt đối với các quỹ ngoại. Với tiềm năng được nâng hạng từ “cận biên” lên “mới nổi”, triển vọng tăng trưởng của nền kinh tế, cũng như sự khởi sắc trong hoạt động sản xuất kinh doanh các doanh nghiệp, BVSC cho rằng, mặt bằng giá cổ phiếu của TTCK Việt Nam chưa phải là đắt. Tuy nhiên, áp lực chốt lời ở vùng giá hiện tại sẽ ngày một gia tăng và nếu thị trường không xuất hiện động lực tăng điểm đủ mạnh, khả năng tiếp tục bứt phá lên vùng giá cao mới sẽ gặp khó khăn hơn.

Theo dõi sát sao thị trường Mỹ

Theo BVSC, tác động tích cực từ sự kiện Donald Trump lên làm Tổng thống Mỹ đến TTCK Mỹ nói riêng và TTCK toàn cầu nói chung có còn được duy trì trong quý II này hay không phụ thuộc vào khả năng thực hiện các cam kết của ông Trump.

Cụ thể, theo thứ tự, Tổng thống Mỹ Donald Trump sẽ đưa ra 3 thay đổi lớn về chính sách là luật y tế, cải cách thuế và chương trình chi tiêu đầu tư cơ sở hạ tầng. Cuối tháng 3 vừa qua, dự thảo luật về cải cách y tế mới của Tổng thống Mỹ đã thất bại trong cuộc bỏ phiếu tại Hạ viện và không được đưa ra trình trước Quốc hội Mỹ. Thâm hụt ngân sách liên bang từ chính sách cắt giảm thuế của Tổng thống Donald Trump dự tính sẽ được bù lại bằng các khoản tiết kiệm từ luật chăm sóc sức khỏe mới. Sự thất bại của dự thảo luật y tế làm dấy lên nhiều câu hỏi về cách Tổng thống Donald Trump dự định tài trợ cho cải cách thuế của mình và xa hơn là các chương trình đầu tư cơ sở hạ tầng tốn kém.

Chính vì vậy, BVSC cho rằng, trong trường hợp cải cách thuế của Tổng thống Donald Trump tiếp tục thất bại, nhiều khả năng TTCK toàn cầu nói chung và TTCK Mỹ nói riêng sẽ trải qua nhịp điều chỉnh do kỳ vọng của thị trường không được đáp ứng. “Đây là rủi ro cần thận trọng theo dõi đối với diễn biến TTCK Việt Nam trong quý II, do có thể tác động mạnh đến động thái của khối ngoại”, Công ty này lưu ý.

Bên cạnh đó, Việt Nam cũng nằm trong số 16 nền kinh tế xuất siêu đến Mỹ trong năm qua, như: Trung Quốc, Nhật Bản, Đức, Mexico, Ireland, Italy, Hàn Quốc, Malaysia, Ấn Độ, Thái Lan, Pháp,… Đây là những nước mà Chính quyền Tổng thống Donald Trump muốn nhắm đến trong một động thái công bố 2 sắc lệnh hành pháp mới để tạo ra một cuộc “lật ngược” lịch sử đối với việc Mỹ bị thâm hụt thương mại. “Nếu các chính sách thuế mới của Mỹ được đưa ra theo chiều hướng bất lợi với doanh nghiệp Việt Nam, các doanh nghiệp thuộc các ngành xuất khẩu mạnh sang Mỹ như nông thủy sản, đồ gia dụng, dệt may, da giày… có thể chịu ảnh hưởng mạnh nhất”, BVSC giả định.

Chu Duy