(ảnh minh họa)

Đây là nhận định của các chuyên gia từ Công ty Chứng khoán Bảo Việt (BVSC) về tình hình diễn biến tỷ giá VND/USD sau một tuần đầu tiên Ngân hàng Nhà nước (NHNN) áp dụng cơ chế điều hành tỷ giá linh hoạt.

Tiền đồng sẽ tiếp tục yếu đi

Ngày đầu tiên áp dụng cơ chế mới (4/1), NHNN công bố tỷ giá trung tâm ở mức 21.896 VND/USD, tăng 6 đồng so với mức 21.890 VND/USD (mức ổn định gần năm tháng qua). Bốn phiên sau đó, tỷ giá trung tâm được điều chỉnh theo hướng tăng dần và đạt mức 21.911 VND/USD trong phiên cuối tuần 8/1. Với biên độ +/-3% như quy định hiện nay, tỷ giá trần các ngân hàng thương mại được phép giao dịch có thể lên tới 22.568 VND/USD.

Tuy nhiên, ngược với diễn biến của tỷ giá trung tâm, tỷ giá niêm yết chính thức tại các ngân hàng thương mại lại có chiều hướng khá ổn định. Tỷ giá tuần qua tiếp tục giảm xuống dưới 22.500 VND/USD nhưng mức giảm không đáng kể (chỉ 6 đồng) và vẫn giữ ở một mặt bằng tương đối cao trong vòng bảy tuần vừa qua. Cụ thể, tỷ giá trung bình trong 5 phiên ở mức 22.474 VND/USD.

Nguyên nhân tỷ giá niêm yết tại các ngân hàng thương mại có chiều hướng ổn định được cho là do nguồn cung đô la Mỹ tại các ngân hàng tuần qua đang khá tốt. Tuy nhiên, theo BVSC đây chỉ là yếu tố mang tính tạm thời, và áp lực lên tỷ giá vẫn còn tương đối lớn. Với mức dự trữ ngoại tệ không còn cao như trước, dự báo NHNN sẽ giảm dần can thiệp lên tỷ giá và tiền đồng nhiều khả năng sẽ tiếp tục xu hướng giảm giá trong thời gian tới. NHNN đã tuyên bố cơ chế điều chỉnh mới đối với tiền đồng, mở đường cho sự biến động hai chiều lớn hơn đối với tiền tệ.

Nhận định này cũng tương đồng với báo cáo mới đây của ngân hàng HSBC. Theo báo cáo này, khi nguồn dự trữ của NHNN ngày càng mỏng (tính theo giá trị nhập khẩu đã giảm còn 2,1 tháng vào quý III/2015), NHNN có thể sẽ giảm dần can thiệp và cho phép tiền đồng giảm giá thêm nữa trong những tháng tới.

Căng thẳng cục bộ về thanh khoản

Trong khi đó, thị trường liên ngân hàng tiếp tục có dấu hiệu căng thẳng về thanh khoản. Lãi suất liên ngân hàng vẫn tiếp tục xu hướng tăng trong 2 tháng cuối năm, dù đang giữ ở mặt bằng khá cao. Cụ thể, lãi suất trung bình kỳ hạn qua đêm tăng 0,2% lên mức 5,23%/năm, trong khi các kỳ hạn 1 tuần và 2 tuần cũng đều tăng đồng loạt 0,18% lên mức 5,25%/năm. Lãi suất liên ngân hàng đạt mức căng thẳng trong cả năm phiên, hiện ở mức cao nhất trong vòng hai năm qua.

Mặt bằng lãi suất liên ngân hàng cao hiện tại cho thấy tín hiệu căng thẳng cục bộ về thanh khoản trong hệ thống. Theo BVSC, vào thời điểm cuối năm các ngân hàng thường có tâm lý thận trọng và gia tăng dự trữ nhằm đảm bảo nhu cầu thanh khoản tăng cao. Nhiều khả năng, lãi suất liên ngân hàng từ nay đến Tết âm lịch sẽ tiếp tục giữ ở mức cao (trên 5%) cho tất cả các kỳ hạn.

Cùng với diễn biến lãi suất liên ngân hàng tăng, thị trường OMO trở nên sôi động với lượng vốn bơm ròng qua kênh này thường ở mức cao với nhiều loại kỳ hạn tương đối dài. Cụ thể, tuần qua tiếp tục là tuần bơm ròng các kỳ hạn dài 14 ngày (2.111 tỷ đồng), 28 ngày (3.181 tỷ đồng) và kỳ hạn 56 ngày (10.837 tỷ đồng). Tính chung, tổng lượng vốn bơm ra thị trường qua kênh OMO đạt 16.129 tỷ đồng, trong khi không có lượng vốn đáo hạn trong tuần, do vậy lượng vốn bơm ròng đạt 16.129 tỷ đồng. Đây là tuần thứ bảy liên tiếp NHNN có hoạt động bơm ròng qua kênh OMO với khối lượng vốn lớn.

Diễn biến này kết hợp với xu hướng tăng mạnh trong tám tuần qua của lãi suất liên ngân hàng cho thấy thanh khoản hệ thống vẫn đang căng thẳng cục bộ. Tuy nhiên, do đây là thời điểm cuối năm, các chuyên gia cho rằng hiện tượng chủ yếu do ảnh hưởng của yếu tố mùa vụ khi nhu cầu về thanh toán của ngân hàng ở mức cao. Qua thời điểm này, thanh khoản hệ thống sẽ sớm ổn định trở lại.

H.Y