Mặt bằng lãi suất liên ngân hàng giảm ở kỳ hạn dưới 1 tháng, tăng nhẹ ở các kỳ dài hạn hơn

Nhận định được đưa ra tại Báo cáo Vĩ mô & Thị trường chứng khoán - Triển vọng quý IV/2015 của Công ty Chứng khoán Ngân hàng Đầu tư và Phát triển Việt Nam (BSC).

Tín dụng chắc chắn hoàn thành mục tiêu

Từ đầu năm tới nay, tín dụng đã được cải thiện mạnh, khi gia tăng ngay từ những tháng đầu năm. Theo số liệu thống kê, sau 10 tháng đầu năm, tín dụng đã tăng 12,51%.

Bởi vậy, BSC cho rằng, tại mức tăng trưởng hiện tại, tín dụng đã vượt gần 2 lần so với tốc độ trong cùng kỳ 2014, gần như chắc chắn sẽ hoàn thành mục tiêu 13-15% tăng trưởng vào thời điểm cuối năm. “Đây là nỗ lực của NHNN trong việc gia tăng thanh khoản hệ thống, nhằm thúc đẩy tăng trưởng trong bối cảnh lạm phát yếu, chi phí giá cả thấp so với mặt bằng các năm trước”, báo cáo của BSC đánh giá.

Cũng theo Công ty này, thanh khoản hệ thống nhìn chung ổn định. Mặt bằng lãi suất liên ngân hàng giảm ở kỳ hạn dưới 1 tháng, tăng nhẹ ở các kỳ hạn dài hơn. Nhìn lại trong quý III vừa qua, dù thanh khoản hệ thống chịu tác động tiêu cực nhất thời trước các sự kiện phá giá tỷ giá, hay chờ đợi kết quả họp của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (FED), mặt bằng lãi suất kỳ hạn ngắn vẫn giữ ổn định, có xu hướng hạ nhẹ do thanh khoản dư thừa ở các kỳ hạn ngắn này. Cùng với đó, trong quý III, các mức lãi suất điều hành, trần lãi suất huy động bằng VND, lãi suất huy động USD, trần lãi suất cho vay ngắn hạn bằng VND đối với các lĩnh vực ưu tiên đều được duy trì ổn định.

Trong một báo cáo khác mới phát hành gần đây, BSC cũng đã dự đoán, tốc độ sản xuất đang có xu hướng giảm tốc nên NHNN hoàn toàn có thể đẩy mạnh tín dụng ra nền kinh tế, có thể đạt mức 16-17% vào thời điểm cuối năm để kích thích nền kinh tế.

Giảm lãi suất trung, dài hạn khó hơn

BSC cho rằng, mặt bằng lãi suất ổn định trong quý vừa qua và có thể duy trì thấp hơn trong quý IV này, khi mà lạm phát cả năm được dự đoán ở mức thấp.

“Các yếu tố cơ bản để lãi suất được kỳ vọng duy trì mặt bằng thấp hiện tại là: Tăng trưởng kinh tế hứa hẹn giữ tốc độ lạc quan; khả năng về sự chuyển biến giá cả hàng hóa, điển hình là khả năng hồi phục giá dầu, sẽ đẩy lạm phát hồi phục; cùng với là tác động từ việc bình thường hóa chính sách lãi suất của FED (kỳ vọng vào cuối 2015, đầu năm 2016). Đây là những yếu tố cơ bản để NHNN giữ ổn định lãi suất trong quý IV này”, BSC phân tích.

Về tín dụng, BSC cho hay, tín dụng năm nay có nhiều chuyển biến so với các năm trước, hiện tăng trưởng ở mức rất tích cực và điều này sẽ hỗ trợ đáng kể cho tăng trưởng kinh tế. Tuy nhiên, chính sách hạ lãi suất cho vay trung và dài hạn của Ngân hàng Nhà nước trở nên khó khả thi hơn, bởi áp lực của thị trường ngoại hối và sự “níu kéo” của kênh đầu tư khác.

Nhận định về tỷ giá, Công ty cho rằng, tỷ giá được dự đoán ổn định trong vùng 21.890 – 22.547 VND/USD trong quý này. Yếu tố quyết định tới tỷ giá, tiêu biểu nhất là khả năng điều chỉnh lãi suất của FED đã giảm xuống đáng kể, sau khi tăng trưởng của Mỹ giảm tốc trước những rủi ro về biến động kinh tế toàn cầu và mức lạm phát của Mỹ còn cách xa lạm phát mục tiêu 2%. Trong quý IV này, FED sẽ tổ chức một lần họp bàn về chính sách lãi suất USD vào cuối tháng 12. Các dự đoán về việc tăng lãi suất trong tháng 12 (vốn là khả năng có tỷ lệ dự đoán cao nhất) đã giảm sút. Thậm chí, khả năng bình thường hóa chính sách lãi suất của FED được đẩy lùi sau năm 2015. Do đó, áp lực về tỷ giá từ yếu tố quốc tế giảm đáng kể.

Tuy nhiên, “về xu hướng trung hạn, tỷ giá vẫn có xu hướng gia tăng. Thâm hụt thương mại giảm tốc nhưng vẫn đem lại lo ngại cho sự thiếu hụt tiền USD trên thị trường nội địa. Những áp lực này sẽ đem lại tác động nhất định, song không quá căng thẳng, đối với tỷ giá USD/VND vào thời điểm cuối năm”, BSC cho biết thêm.

Duy Thái