Đây là chia sẻ của ông Đinh Quang Hinh - Trưởng Bộ phận Chiến lược thị trường, Khối phân tích, Công ty Chứng khoán VNDIRECT, khi trao đổi với phóng viên TBTCO.

* PV: Thị trường chứng khoán (TTCK) nửa đầu tháng 11 nhìn chung vẫn trong trạng thái lình xình giằng co. Ông bình luận thế nào về diễn biến này của thị trường?

Việc thị trường sụt giảm liên tục đã kéo mặt bằng định giá của thị trường chung và nhiều cổ phiếu về mức hấp dẫn và kích hoạt lực mua để đầu tư của những nhóm nhà đầu tư chuyên nghiệp. Ông Đinh Quang Hinh

- Ông Đinh Quang Hinh: TTCK Việt Nam thời gian gần đây xuất hiện các phiên tăng giảm đan xen với thanh khoản thấp. Giá trị giao dịch trung bình dưới 4.000 tỷ đồng/phiên, giảm một nửa so với thời điểm đầu năm.

Điều này cho thấy tâm lý của nhà đầu tư đang khá thận trọng và họ không sẵn sàng tham gia thị trường hoặc nắm giữ trạng thái cổ phiếu cao ở thời điểm hiện tại.

Đồng thời, việc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (FED) thắt chặt chính sách tiền tệ và nâng dần lãi suất điều hành đã hút dòng tiền quay trở lại Mỹ, khiến dòng tiền tại các thị trường mới nổi và cận biên sụt giảm.

Ngoài ra, theo thống kê những năm gần đây, TTCK Việt Nam thường ghi nhận các đợt sụt giảm trong tháng 11 cả về điểm số và thanh khoản do đây là thời điểm thiếu vắng các thông tin vĩ mô, DN hỗ trợ.

* PV: Thị trường dường như vẫn “phớt lờ” các thông tin kinh tế vĩ mô tích cực trong nước và hoạt động của DN, nhưng chỉ cần một sự biến động từ thị trường quốc tế là ngay lập tức phản ứng tiêu cực. Theo ông, phải chăng tâm lý đang phản ứng quá thận trọng, làm thị trường nhiều phiên có biểu hiện ở mức quá bán?

- Ông Đinh Quang Hinh: Theo tôi, những thông tin kinh tế vĩ mô tích cực trong nước và tình hình kết quả kinh doanh khả quan của các DN niêm yết đã được thị trường bàn tán trong suốt một năm qua và đây là những thông tin không mới, thậm chí là đã được thị trường phản ánh một phần vào đà tăng mạnh của các chỉ số chứng khoán trong suốt năm 2017 và quý I/2018.

Thị trường hiện tại chịu tác động nhiều hơn bởi các thông tin không chắc chắn và khó lường đến từ thị trường tài chính quốc tế như: Diễn biến cuộc chiến thương mại giữa Mỹ - Trung; đồng Nhân dân tệ và một số đồng tiền của các nước mới nổi khác liên tục sụt giảm; FED giữ nguyên lộ trình thắt chặt chính sách tiền tệ và nâng lãi suất điều hành; lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ 10 năm liên tục tăng và vượt mức 3%; TTCK Mỹ quay đầu giảm điểm và xuất hiện những phiên dao động với biên độ rất lớn; giá dầu điều chỉnh giảm mạnh, …

Do những thông tin bất lợi trên thị trường tài chính quốc tế đến dồn dập trong thời gian gần đây, cùng với việc thị trường chứng khoán trải qua những đợt sụt giảm mạnh kể từ tháng 4 đến nay, đã khiến tâm lý nhà đầu tư trở nên thận trọng.

Thị trường cần thêm thời gian để thẩm thấu hết các thông tin tiêu cực và tâm lý nhà đầu tư cần thời gian để hồi phục trước khi kỳ vọng vào xu hướng tăng giá trở lại.

Mức P/E của VN-Index đang ở mức 15,8 lần là mức tương đối hấp dẫn so với các thị trường trong khu vực: Ảnh: DM

- Ông Đinh Quang Hinh: Trong bối cảnh thị trường liên tục suy giảm trong thời gian qua, việc bắt đáy là hết sức rủi ro. Tôi cho rằng, lực mua hiện tại chủ yếu đến từ các nhà đầu tư chuyên nghiệp (quỹ đầu tư chứng khoán, công ty chứng khoán, …) và các nhà đầu tư dài hạn với tầm nhìn đầu tư trên 1 năm.

Việc thị trường sụt giảm liên tục đã kéo mặt bằng định giá của thị trường chung và nhiều cổ phiếu về mức hấp dẫn và kích hoạt lực mua để đầu tư của những nhóm nhà đầu tư kể trên. Họ mua, nắm giữ và chờ đợi thị trường tăng điểm trở lại để chốt lời và kỳ vọng “mức tăng phải tương đối để đủ bù đắp cho mức rủi ro mà khi nắm giữ cổ phiếu gặp phải”.

* PV: Với kết quả kinh doanh quý III vừa công bố, thì mặt bằng lợi nhuận của DN niêm yết năm nay chắc chắn sẽ cao hơn năm ngoái. Trong khi đó, về mặt định giá, các chỉ số, đặc biệt là P/E đã về mức rất hấp dẫn, nhiều cổ phiếu đang ở mức đáy. Liệu rằng đây là cơ hội cho những nhà đầu tư có mục tiêu xa hơn, ít nhất là trong 6 tháng tới hay không thưa ông?

- Ông Đinh Quang Hinh: Mức P/E của VN-Index đang ở mức 15,8 lần là mức tương đối hấp dẫn so với các thị trường trong khu vực như Indonesia (17,8 lần), Malaysia (18,0 lần) và Philippin (17,7 lần).

Đặc biệt, định giá thị trường đã giảm mạnh kể từ mức đỉnh hồi tháng 4/2018 (P/E VN-Index trên 22 lần) do thị trường điều chỉnh 25% kể từ đỉnh và DN niêm yết ghi nhận tốc độ tăng trưởng lợi nhuận trong 9 tháng đầu năm 2018 ở mức cao, trên 24%.

Chúng tôi kỳ vọng tăng trưởng lợi nhuận của các DN niêm yết sẽ tiếp tục duy trì tốc độ tăng trưởng khá trong năm 2019 nhờ vĩ mô trong nước ổn định và tiếp tục cải thiện. Theo nghị quyết về kinh tế - xã hội đã được Quốc hội vừa thông qua, Chính phủ đặt kế hoạch tăng trưởng GDP năm 2019 ở mức 6,6% đến 6,8% nhỉnh hơn so với kế hoạch đề ra cho năm 2018.

Do đó, chúng tôi cho rằng, đối với các nhà đầu tư dài hạn (tầm nhìn đầu tư trên 1 năm) có thể xem xét giải ngân một phần danh mục ở thời điểm hiện tại, ưu tiên các cổ phiếu thuộc những nhóm ngành sẽ tiếp tục được hưởng lợi từ yếu tố vĩ mô (ngành bén lẻ, dệt may, du lịch, thủy sản, …), hoặc những ngành có đặc tính phòng thủ cao (như dược phẩm, điện, nước, nông nghiệp, …).

* PV: Xin cảm ơn ông!

Duy Thái