Các nhà đầu tư hiện yêu cầu các doanh nghiệp Mỹ có điểm số thấp từ các cơ quan xếp hạng trả lãi hàng năm khoảng 9%/năm, tăng từ mức dưới 5 cent vào tháng 3/2021. Mức giá hấp dẫn đó có nghĩa là các công ty cấp cao đang tránh xa việc vay thêm nợ để tài trợ cho việc mở rộng hoặc tiếp quản, thay vào đó phụ thuộc nhiều hơn vào vốn cổ phần để duy trì xếp hạng ban đầu của họ.
“Thông điệp lớn là bạn cần nhiều vốn chủ sở hữu hơn so với 18 tháng trước vì xếp hạng của bạn quan trọng hơn” - Andreas Bernstorff - Giám đốc thị trường vốn cổ phần châu Âu của BNP Paribas tại London cho biết. “Khả năng tiếp cận thị trường thứ cấp không lớn và đắt đỏ” - Bernstorff nói thêm.
Khi lãi suất chuẩn ở mức thấp trong những năm sau cuộc khủng hoảng tài chính và khi các ngân hàng trung ương mua trái phiếu để hỗ trợ hệ thống, các công ty có thể không phải lo lắng về xếp hạng. Nhưng giờ đây, ngay cả các công ty cấp độ đầu tư an toàn ở Mỹ cũng phải trả trung bình hơn 5,7% để vay trên thị trường trái phiếu, tăng từ mức chỉ 2% hai năm trước.
 |
| Các công ty đang tránh nhận thêm nợ để mở rộng quỹ hoặc tiếp quản, thay vào đó dựa nhiều hơn vào vốn chủ sở hữu để duy trì xếp hạng của họ. |
Khoản thanh toán lãi tăng mạnh đó và khoảng cách lớn hơn về chi phí đi vay giữa các tổ chức phát hành chất lượng cao và cấp đầu cơ đã làm dấy lên lo ngại về khả năng bị hạ cấp tín dụng, đồng thời ngăn chặn sự mong muốn đối với các giao dịch được tài trợ bằng nợ có thể gây nguy hiểm cho xếp hạng.
Các dấu hiệu lạm phát dai dẳng đã dập tắt đợt tăng giá trái phiếu vào đầu năm 2023, với các thị trường hiện đang đặt cược rằng, lãi suất của Mỹ sẽ duy trì ở mức cao hơn trong thời gian dài - đạt mức cao nhất là 5% cho đến cuối năm nay, hiện giờ đang hy vọng mức này sẽ trong khoảng từ 4,5 đến 4,75%.
Sự thay đổi đó đã dẫn đến một số biến động lớn trên thị trường trái phiếu - một tin xấu đối với những người sẽ đi vay bị xếp hạng thấp hơn. Arvind Narayanan, nhà quản lý danh mục đầu tư cấp cao tại Vanguard cho biết: “Thị trường trái phiếu có lãi suất cao có thể đóng cửa trong thời gian biến động”. Ông nói: “Các công ty rất quan tâm đến việc tiếp cận thị trường chất lượng cao hơn”.
| Thị trường trái phiếu chuyển đổi đã mở cửa trở lại Doanh số bán hàng chuyển đổi ở Mỹ đã giảm 2/3 vào năm ngoái, nhưng lượng phát hành hàng tháng cho tháng 2 là cao nhất kể từ tháng 11/2021, theo dữ liệu từ Refinitiv. Tammy Serbée, người đứng đầu thị trường vốn thu nhập cố định ở châu Mỹ tại Morgan Stanley cho biết: “Thị trường trái phiếu chuyển đổi đã mở cửa trở lại với một cú nổ lớn. Một số công ty rất vui khi tung ra các giao dịch được tài trợ bằng nợ, nhưng họ có xu hướng là những công ty có xếp hạng cao hơn hoặc trong các lĩnh vực được coi là ít rủi ro hơn”. |
Một báo cáo gần đây từ S&P Global Ratings cho thấy, 1/4 số người vay được xếp hạng triple B - những người ở mức thấp nhất trong xếp hạng cấp độ đầu tư - từ lĩnh vực sản phẩm tiêu dùng của Mỹ đã cắt giảm mục tiêu đòn bẩy dài hạn của họ trong năm qua, một phần do lãi suất cao hơn. Đồng thời, các tác giả của báo cáo cho biết: “Cơ cấu tài trợ M&A sẽ thay đổi và nhiều khả năng sẽ sử dụng vốn chủ sở hữu hơn”.
Đến lượt mình, chi phí đi vay cao và sự thiếu rõ ràng về triển vọng kinh tế đã khiến nhiều công ty cân nhắc việc tài trợ vốn cổ phần, bao gồm cả trái phiếu chuyển đổi. Cái gọi là chuyển đổi bắt đầu giống như các trái phiếu doanh nghiệp khác, nhưng chúng bao gồm một tùy chọn cho phép các nhà đầu tư hoán đổi nợ lấy cổ phần nếu cổ phiếu của công ty tăng đến một mức giá nhất định. Họ có thể cho phép các tổ chức phát hành vay với giá rẻ hơn so với trái phiếu thông thường, nghĩa là có ít rủi ro bị hạ cấp hơn.
Tim Kurpis - người đứng đầu bộ phận giao dịch cấp đầu tư tại AllianceBernstein cho biết, thị trường “vẫn rộng mở” đối với những người vay cấp cao. Tuy nhiên, các chủ ngân hàng có thể suy nghĩ kỹ hơn về xếp hạng tín dụng của các công ty trước khi tiến hành một số giao dịch - đặc biệt nếu họ sắp mất trạng thái cấp đầu tư được đánh giá cao.
