Xung quanh diễn biến hiện nay của thị trường chứng khoán, phóng viên TBTCVN đã có cuộc trao đổi với ông Nguyễn Thế Minh, Phó giám đốc kiêm Trưởng nhóm Phân tích thị trường vốn, Khối khách hàng cá nhân, Công ty Chứng khoán Sài Gòn (SSI).

* PV: Chỉ số liên tục lập “đỉnh”, nhưng dường như đa số nhà đầu tư không hưởng lợi nhiều nếu không nắm giữ các cổ phiếu trụ. Ông bình luận gì về điều này?

- Ông Nguyễn Thế Minh: Hiện tượng “xanh vỏ đỏ lòng” liên tục diễn ra trên thị trường trong thời gian gần đây. Nhóm cổ phiếu vốn hóa lớn (Largecaps) đóng góp chính vào đà tăng của chỉ số và dòng tiền chủ yếu tập trung ở các cổ phiếu trụ có các câu chuyện hỗ trợ như thoái vốn và niêm yết.

Điều này cho thấy, dòng tiền ngắn hạn tỏ ra rất thận trọng với diễn biến hiện tại của thị trường và thị trường có thể sẽ tiếp tục giao dịch với thanh khoản thấp như hiện nay.

* PV: Mặc dù có sự phân hóa, nhưng nhìn chung bức tranh kết quả kinh doanh quý III của các doanh nghiệp cho kết quả tích cực. Theo ông, mặt bằng giá của các nhóm cổ phiếu trên thị trường hiện nay đã phản ảnh đúng giá trị của doanh nghiệp hay không?

- Ông Nguyễn Thế Minh: Tôi cho rằng, hầu hết giá cổ phiếu của các doanh nghiệp đều phản ánh vào kết quả kinh doanh quý III/2017, nếu chỉ nhìn đơn thuần về hệ số giá trên thu nhập mỗi cổ phiếu (P/E) thì có thể sẽ không phản ánh được mức định giá hiện nay.

Tuy nhiên, theo thống kê của chúng tôi, chỉ có gần 30% số cổ phiếu trên cả hai sàn có tỷ lệ PEG (tỉ lệ được sử dụng để định giá một cổ phiếu khi tính đến tốc độ tăng trưởng thu nhập từ cổ phiếu đó) dưới 1. Do đó, nếu nhìn ở mức độ tăng trưởng lũy kế 9 tháng đầu năm 2017, giá phần lớn các cổ phiếu đang bị định giá khá cao và phần lớn giá cổ phiếu đều phản ánh vào tốc độ tăng trưởng của các doanh nghiệp.

* PV: Thị trường liên tục xuất hiện các phiên “xanh vỏ đỏ lòng”, nhiều ý kiến cho rằng, xu hướng tăng bền vững sẽ rất khó xảy ra. Quan điểm của ông về điều này như thế nào?

- Ông Nguyễn Thế Minh: Tôi cũng cho rằng, thị trường sẽ rất khó tăng bền vững trong giai đoạn hiện nay, khi dòng tiền ngắn hạn vẫn còn rất yếu và dòng tiền chủ yếu chỉ tập trung ở một vài cổ phiếu Largecaps.

Đồng thời, rủi ro ngắn hạn cũng đang có chiều hướng tăng dần khi thông tin hỗ trợ không còn nhiều và chủ yếu tập trung ở từng cổ phiếu cho nên mức độ lan tỏa sẽ không cao.

* PV: Dường như diễn biến của chỉ số đang tạo ra tính hấp dẫn cho thị trường phái sinh, thưa ông?

- Ông Nguyễn Thế Minh: Đúng là như vậy. Khi rủi ro ngắn hạn của thị trường cổ phiếu đang tăng cao thì các giao dịch T+0 luôn được xem là chiến lược phòng thủ rủi ro tốt nhất và biến động của thị trường đang nhạy cảm với nhóm cổ phiếu trụ. Do đó, thị trường chứng khoán phái sinh được xem là kênh đầu tư hấp dẫn hơn và dễ hàng hơn so với cổ phiếu có rủi ro T+ lớn hơn.

* PV: Với diễn biến thị trường khá phức tạp như hiện nay, ông có nhận định gì về thị trường trong tháng 11 này?

- Ông Nguyễn Thế Minh: Tôi nghiêng về kịch bản thị trường sẽ bước vào giai đoạn giảm trong tháng 11. Nếu loại trừ các cổ phiếu trụ thì chỉ số đang trong xu hướng giảm ngắn hạn, cho nên rủi ro lớn nhất hiện nay lại nằm ở các cổ phiếu Largecaps đã tăng mạnh trong thời gian vừa qua.

* PV: Xin cảm ơn ông!

Duy Thái (thực hiện)