Lợi nhuận TIS tăng mạnh, giá cổ phiếu vẫn đi xuống

Năm 2021, Tisco đạt doanh thu thuần bán hàng và cung cấp dịch vụ là 12.070 tỷ đồng, tăng trưởng 34,4% so với năm 2020; lợi nhuận sau thuế của doanh nghiệp này tăng tốc ngoạn mục với tốc độ tăng trưởng lên tới 277%, đạt kết quả là 122,7 tỷ đồng trong năm 2021.

Mặc dù lợi nhuận cả năm tăng cao, nhưng cổ phiếu TIS vẫn tiếp tục bị xả hàng mạnh, chốt phiên giao dịch ngày 20/1, cổ phiếu này dù đã có phiên phục hồi nhẹ cùng nhịp hồi phục chung của thị trường, nhưng thị giá vẫn chỉ còn 10.900 đồng/cổ phiếu, giảm tới 1.600 đồng so với với cuối tuần trước (hôm 14/1).

Thép Thái Nguyên (TIS) bấp bênh khả năng trả nợ khi tài sản ngắn hạn lép vế.

Trước đó hồi tháng 10/2021, cổ phiếu TIS đã từng vượt qua mốc 17.000 đồng/cổ phiếu, nhưng sau đó đã rơi vào giai đoạn thoái trào suốt từ đó đến nay, theo đó, TIS đã rớt giá khoảng gần 40% trong giai đoạn này. Diễn biến này có phần ngược chiều so với diễn biến của chỉ số VN-Index, bởi từ tháng 10 đến nay, chỉ số VN-Index vẫn diễn biến chủ yếu theo chiều hướng tăng và chỉ đi xuống trong một số phiên gần đây, nhưng vẫn ở mặt bằng cao hơn so với hồi tháng 10/2021.

Điều đáng chú ý là tháng 10 cũng là thời điểm TIS công bố kết quả kinh doanh quý III và 9 tháng cũng ghi nhận tăng trưởng lợi nhuận khá tốt. Cụ thể, doanh thu thuần 9 tháng đầu năm 2021 của TIS đạt 9.634 tỷ đồng, tăng 37,5% so với cùng kỳ; lợi nhuận sau thuế thu nhập doanh nghiệp đạt 113 tỷ đồng, tăng 606% so với 9 tháng đầu năm trước.

Tài sản ngắn hạn “lép vế”

Theo báo cáo tài chính quý IV/2021, Tisco có giá trị tài sản ngắn hạn tại ngày 31/12/2021 đạt 2.727 tỷ đồng, tuy có tăng so với giá trị 1.946 tỷ đồng hồi đầu năm, nhưng vẫn ở mức khá lép vế so với quy mô nợ của doanh nghiệp này.

Nợ phải trả cuối năm 2021 ghi nhận con số lên tới 8.279 tỷ đồng, tăng khoảng 11% so với cuối năm 2020 và lớn gấp hơn 4 lần vốn chủ sở hữu. Đáng chú ý, nợ phải trả chủ yếu nằm ở nợ ngắn hạn, với giá trị là 6.021 tỷ đồng, chiếm 73% tổng giá trị nợ của công ty.

Với quy mô nợ ngắn hạn 6.021 tỷ đồng như trên, con số tài sản ngắn hạn chỉ 2.727 tỷ đồng tỏ ra khá lép vế và đây là một trong những yếu tố rủi ro ẩn chứa khá lớn về khả năng thanh toán các khoản nợ đến hạn của doanh nghiệp.

Con số nợ ngắn hạn lớn hơn tài sản đã từng là vấn đề được kiểm toán viên Công ty kiểm toán AASC nhấn mạnh tại báo cáo tài chính bán niên năm 2021. Kiểm toán viên khi đó cho biết, nợ ngắn hạn đã vượt tài sản ngắn hạn, một số khoản nợ gốc và lãi vay phải trả ngân hàng liên quan đến Dự án Gang thép giai đoạn 2 đã quá hạn thanh toán. Những sự kiện này, cùng với các vấn đề được nêu ở thuyết minh số 1, cho thấy sự tồn tại của yếu tố không chắc chắn trọng yếu dẫn đến nghi ngờ đáng kể về khả năng hoạt động liên tục của công ty. Tại thuyết minh số 1 ghi nhận nợ gốc quá hạn phải trả ngân hàng khi đó là 1.106,63 tỷ đồng và chi phí lãi vay phải trả của Dự án Gang thép giai đoạn 2 là 957,7 tỷ đồng.

Thời điểm đó, tài sản ngắn hạn của Tisco là 2.554 tỷ đồng và nợ ngắn hạn là 5.798 tỷ đồng. Như vậy sau nửa năm qua, tình trạng “lép vế” của tài sản ngắn hạn so với nợ ngắn hạn không những chưa được khắc phục, mà mức chênh lệch thậm chí còn lớn hơn. Cụ thể, mức chênh lệch thời điểm giữa năm là 3.254 tỷ đồng, nhưng đến cuối năm đã nhích tăng lên mức 3.294 tỷ đồng.

Ngoài tình trạng tài sản ngắn hạn thấp hơn khá nhiều so với nợ ngắn hạn dẫn đến việc kiểm viên nghi ngờ về khả năng hoạt động liên tục vẫn chưa được doanh nghiệp khắc phục, thì rủi ro ngay bản thân trong tài sản ngắn hạn của công ty cũng trở thành vấn đề khá nổi cộm. Đến cuối năm 2021, Tisco có giá trị các khoản phải thu ngắn hạn là 980 tỷ đồng, tuy nhiên, có tới 348 tỷ đồng là các khoản phải thu ngắn hạn khó đòi. Con số phải thu ngắn hạn khó đòi cũng đã tăng tới hơn 41% so với đầu năm.

Cơ cấu tài sản ngắn hạn của Tisco tại thời điểm cuối năm 2021 (tỷ đồng)